AI 股票最新脉络：从货币化加速到英伟达定价权

在科技股财报密集期，CFRA 高级副总裁 Angelo Zino 分享了对 AI 股票的最新看法。AI 基础设施周期仍在延续，但市场关注点正从单纯基础设施建设转向货币化落地。

#AI 货币化进入加速阶段

早期云厂商（hyperscalers）的云数据表现强劲，定价提升与预订量增长表明 AI 货币化故事开始兑现。预计到 2027 年，企业端 token 使用量持续增长，软件公司也有望受益。超大规模云厂商的资本开支仍在增加，但市场开始关注这些投入何时带来实际回报。

#英伟达：定价权与下一代平台的预期差

英伟达本周财报备受关注。CFRA 维持“强烈买入”评级。其新一代平台 Vera Rubin 预计 10 月季度推出，需求旺盛。英伟达的提价反映其定价权：尽管组件成本上升，但客户为获得下一代服务器的总拥有成本优势，仍愿意接受提价。财报的关键在于：市场已习惯其“beat and raise”模式，估值门槛很高；若 Vera Rubin 延期或指引不及预期，评级可能改变。

#Marvell：估值调整后的机会

Marvell 过去一年表现优于英伟达，但年初至今仍下跌约 20%。其核心业务基本面完好，AI 相关业务有望带来显著上行空间，分析师认为股价仍有 20-25% 上涨潜力，并非“价值陷阱”。

#软件板块：等待 AI 从试点到全面生产

软件板块近期表现滞后，但微软 Copilot 等应用软件势头良好。投资者需要关注软件公司核心业务的健康度，以及 AI 业务是否开始贡献规模化收入。如果企业客户从试点转向全面生产，软件股有望在 2027 年前后重新受青睐。

#市场策略：维持科技超配，关注网络与边缘设备

分析师建议对 IT 板块保持超配，AI 基础设施在 2027 年前依然强劲，但市场可能在某个时点压缩估值。在具体配置上，可考虑半导体与软件均衡，并关注网络设备（铜缆到激光）等细分方向。快速观点中，他更看好 Meta（尽管股价滞后）、认为 Adobe 能应对 AI 冲击、AMD 在定制芯片领域更具威胁，而 Amazon 和 Apple 在边缘设备端拥有长期潜力。

#结语

整体而言，AI 交易仍围绕英伟达展开，其财报结果将影响 Marvell、Broadcom 等生态伙伴。投资者应保持理性，聚焦估值合理、基本面稳固的标的。